天风证券：打破国内核心资产正向循环的很可能是全球流动性拐点的预期

天风证券策略最新报告指出，在2017年外资大量净流入A股之前，没有核心资产的概念，消费龙头的估值中枢，几乎完全取决于利润增速的中枢，也就是PEG的估值逻辑，和其他非核心资产没有什么两样。在2017年之后，随着外资持续净流入，这批公司被全球资金定价，在业绩中枢不变（18%的净利润增速中枢）的情况下，估值中枢滞后美债利率（一定程度代表全球流动性）变化，估值逻辑从PEG向DCF切换。中期来看，打破国内核心资产的正向循环（基民申购→基金加仓核心资产→核心资产上涨→基民继续申购），必须有一个足够强大的外力，这个外力很可能是全球流动性拐点的预期。后续要跟踪的焦点在于：美联储议息会议纪要、美国M2数据、美国疫苗和疫情的进展、美国Q2的通胀等。