36氪2020年财报显示核心财务指标持续向好

据悉，美股上市公司36氪公布了2020年第四季度及全年财报，财报显示，36氪2020年第四季度实现收入1.21亿元，环比微减1.6%。详细分析这份财报，可从多个关键指标看出，公司股价可能已处在反弹前夜。

核心财务指标持续向好

本季度，36氪的流量保持了连续11个季度的增长，达到6.3亿次/月。

36氪的诸多核心经营指标，例如毛利率、现金流等，在Q4单季的表现环比Q3都有明显改善。

其中，经营性现金流从Q2起，已连续3个季度为正；毛利率水平也由Q1时的8%，至Q4恢复到了41.9%，这一数字几乎与疫情前的2019年末时持平。

公司收入下降而毛利率快速提升，其首要可能在于：

1，最直接的是受疫情影响，部分业务从线下转到线上，节约了一定的成本；

2，猜测公司可能主动压缩部分毛利率较低的业务，由此来提高经营效率。

尤其是第二点，虽然为了优化业务结构，短期内会付出一定代价，但是这似乎更有利于公司长期健康的发展。

从2020年Q2起，公司连续3个季度经营性现金流为正。

首先，说明了公司在收入和现金流中选择了后者，这是一个稳健的选择。公司业务在疫情后的修复成色不错，仅通过自身造血就可以大幅缓解疫情带来的资金压力。

而更深层次的意义则是，与初创企业资金支出大于回笼不同，公司目前业务模式逐步走向成熟，现金流持续为正，一定程度上兑现了现有的成长逻辑，是今年业绩恢复高增的前兆。

而Q4营业收入在短期内结构上的细微变化也十分值得关注，即广告收入在持续修复，同期的企服业务收入环比略有下降。

关于广告业务，其得益于广告PV长期且持续的增长、介入短视频业务和市场整体回暖，广告业务表现出了较强的抗周期性，未来预计还将保持长期增长的趋势，是业绩韧性之源。

于Q4企服业务收入的小幅下滑，不过，随着经济的修复，以及部分新经济产业成为国家重点发展的方向，公司企服业务恢复高增只是时间问题。

而且，企服业务还表现出了一定积极的结构性变化，即经过多年深耕，同时受疫情催化，企服在地方的业务也在去年开始发力。

根据2020年Q3公司财报电话会的信息披露，2020年疫情期间，部分地方政府由于预算刚性和塑造地域创新产业的需求，对于公司企业服务的采买大幅增强，且出现了大比例复购。

地方政府作为公司的客户/潜在客户，具有强渠道的特点，一旦建立合作关系，就很难被竞争对手打破。

同时，相对于传统企业客户，地方政府在未来将会是公司的另一大增量业绩。而且，鉴于强渠道在合作关系上的稳定性，一定程度上加强了企服业务的抗周期性。

总的来看，面对蓬勃发展的新经济，公司核心业务对应的市场空间还非常广博，增长远未到顶。因此，随着疫情影响的逐步消除，公司的业绩增长有望恢复到疫情前的高水平。