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中原证券邓淑斌:货币政策下季度不会收紧

发布时间:2020/05/12 财经 浏览次数:75

(原标题:中原证券邓淑斌:货币政策下季度不会收紧)

5月4日,国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第二十八次会议,听取支持经济复苏、加快中小银行改革发展、打击资本市场造假行为等工作进展情况汇报。

会议指出,疫情发生以来,金融委及成员单位以“稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具”的政策确定性,对冲疫情冲击和经济下行带来的诸多不确定性,金融支持实体经济力度持续加大。

会议要求金融委各单位,完善宏观预案,创造有效需求,优化供给结构,保持流动性合理充裕,提高政策质量,狠抓政策落实。

5月8日,中原证券首席经济学家邓淑斌接受时代周报记者的专访,就此次金融委会议做了重点解析。

他说,“稳预期”,可以理解为,央行在经济下行阶段会保障金融体系流动性充裕,降准降息、再贴现、再贷款等都有余地。

“扩总量”,可以理解为,通过专项再贷款、再贴现等手段向疫情防控和中小微企业提供低息贷款。

“分类抓”,可以理解为,针对疫情严重的地区、行业和企业,加大金融支持力度。

“重展期”,则是疫情期间,银行对中小微企业到期贷款进行展期,减轻中小企业资金流压力。

“创工具”,主要是指除信贷支持外,还利用资本市场创新工具满足企业融资需求。

邓淑斌指出,“适度偏宽松的货币政策将会维持一段时间,不会在下季度收紧。”

对于中小银行的资本补充问题,其预计“后续中小银行上市步伐有可能加快”。

货币政策持续偏宽松

金融委会议迄今已累计召开28次,其中第十四次会议是今年的首次会议,也就是说,今年以来,金融委已召开15次会议,超过去年总和,其中一季度就召开了10次。

邓淑斌表示,一季度的金融委会议,主要是结合疫情对经济的影响,部署怎么发挥金融对实体经济的支持作用。最近几次会议,则是落实4月17日中央政治局会议精神。

从每次金融委会议内容看,都是围绕几个方面:一是货币政策,评估导向,宽松还是收紧;二是货币政策的传导效率;还有两大块,直接融资渠道和间接融资渠道。

直接融资渠道每次都会谈到资本市场的情况,一般是资本市场基础设施建设、市场活跃度、投资者权益保护等三块,根据阶段性事件再提出一些要求。

间接融资渠道,更多的是关注银行层面的信贷,如相关信贷政策的针对性情况,传导情况,传导路径等。

4月17日中央政治局会议中,明确定调一季度的经济形势是“极不寻常,突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击”,定下了“稳中求进”工作总基调,首次提出“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”,积极的财政政策和稳健的货币政策将有新的变化。

一方面,积极的财政政策要更加积极有为,提高赤字率,发行抗疫特别国债,增加地方政府专项债券,提高资金使用效率,真正发挥稳定经济的关键作用。

另一方面,稳健的货币政策要更加灵活适度,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行,把资金用到支持实体经济,特别是中小微企业上。

“我们会关注每年一季度的中央政治局会议,除了对一季度的形势有个判断,还有基本上确立了对全年的政策基调,2018年一季度是‘总体稳定’,2019年是‘总体平稳、好于预期、开局良好‘,今年说的是‘极不寻常,疫情带来了前所未有的冲击’。”

邓淑斌称,结合4月17日中央政治局会议和5月4日的金融委第二十八次会议,今年的财政政策和货币政策就比较明确了,整体是偏宽松的。

中央政治局会议第一次提出了运用降准、降息、再贷款等手段;金融委第二十八次会议则提出加快工作节奏、加强政策的针对性。邓淑斌认为,未来的货币政策和财政政策可能更偏积极一些。 

保持流动性合理充裕

金融委第二十八次会议要求,各单位完善宏观预案,创造有效需求,优化供给结构,保持流动性合理充裕,提高政策质量,狠抓政策落实。

就此,邓淑斌分析指出,这里的要求仍然是要加大对经济的支持力度。其中“宏观预案”要根据经济形势来完善,经济形势现在是内外交加,内部需求还在一个恢复过程中,而外部需求还要根据疫情来应对,要防范演变成真正的经济金融危机。

“保持流动性合理充裕”,主要是对中小银行专门提出来的。邓淑斌表示,此前中央经济工作会议中也提到,要把资金用到中小微企业上。

中小微企业长期面临融资难、融资成本高的问题。一般来说,中小银行对它们的支持力度更大一些,但现在从一季度情况看,中小银行的资产质量有一点欠佳。

“根据我们银行研究团队测算,一季度上市银行中的中小银行的不良资产率提高了0.1%,比去年同期增长了10%。中小银行放贷的对象更多的是中小微企业,一季度贷款规模同比增长超过10%,分母做大了,相应的不良资产也显现出来,所以,此次会议提出了补充资本的工作。”邓淑斌说。

那么,如何解决中小银行当前存在的问题?

邓淑斌提到,一方面可以降低中小银行拨备覆盖率,相当于当期计提的压力减轻了;另一方面,补充资本。

一般来说,核心一级资本是通过上市解决的,但中小银行上市的比例不多,因此只能通过其他一级、二级资本来补充,如通过发行永续债、二级资本债券等。考虑到发行端问题,除了降低拨备覆盖率,还可以引导利率中枢下行。

今年4月20日,1年期贷款市场报价利率(LPR)报3.85%,较前次报价下降20个基点,创去年8月LPR改革以来最大降幅;5年期以上LPR报4.65%,较前次报价下降10个基点。

邓淑斌认为,后续利率中枢可能会继续下行。

对于下一步的经济形势,其表示,二季度有望恢复,不过,恢复之后能保持怎样的态势仍有一定的不确定性。

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