给出10年来最高额分红 中南建设预慷慨“派钱”

中南建设（000961.SZ）正预备给出自2009年借壳上市以来最高额现金分红。

4月28日，与2019年年报同时发布的年度分红预案显示，公司即拟向全体股东每10股派发现金红利2.8元（含税），预计共派发现金红利10.5亿元。 

据翻查，每10股2.8元的现金红利远高于2018年的1.2元，是历年来分红中的最高。

本次预案中10.5亿元现金分红总额，占归属上市公司股东净利润的25.31%，同比大幅增长133%，更是历年来的最高值。

尽管25.31%的分红率在目前房企的分红中处于中等水平，不过按照截至4月28日中南建设7.85元/股的收盘价来看，投资价值凸显。

慷慨分红背后是公司翻倍式增长的归母近利润――2019年达41.63亿，是2018年的近一倍，也是过去20年来的最高。

量质齐升 基本面强劲 

在2020年中南置地的年会上，公司掌舵者，中南建设董事、中南置地总裁陈昱含明确宣布将把ROIC（投资资本回报率）纳入考核指标，用于评价公司经营质量。

“以往高增速、高负债的增长方式难以维系，中南只能向内去寻找经营的确定性。”她称。

事实上，2019年中南建设的ROIC已经为5.86%，是2015年1.63%的近2.6倍，也是过去5年来的最高。 

把ROIC纳入考核的底气，或许在于公司经营质量和盈利能力的双双稳步攀升。 

以2019年为例，年报显示中南建设房地产板块实现合同销售金额1960.5亿元，销售面积1540.7万平方米，同比分别增长33.7%和34.6%。建筑业务新增合同额278亿元，营业收入221.8亿元，同比增长45.5%。

建筑板块2019年的表现同样亮眼，新增合同额278亿元，营业收入221.8亿元，同比增长45.5%。值得注意的是，目前建筑业务中3亿元以上项目达30个，在新增合同额中占比52%，为公司未来的发展注入充足动力。

地产和建筑两大板块的共同发力，中南建设2019年的核心财务指标显示向好的强劲态势。 

2019年公司营业收入大幅上升，全年实现718.3亿元，同比增长79.1%。 

而公司2019年的有息负债总额全年仅增加20.7%，总额为699.2亿元，远低于公司79.1%的营业收入增速，也低于33.7%的房地产业务销售金额增速。

公司的造血能力和偿债能力在进一步增强。报告期内，经营性现金流入1109.7亿元，是一年内到期的各类有息负债的4.6倍；持有现金254.1亿元，同比增长24.5%。 

负债率也在大幅优化。年报数据显示，2019年总负债率90.77%，比2018年末下降0.92个百分点；净资产负债率165.95%，同比下降25.56个百分点；剔除预收账款之后的负债率，2019年末仅为48.31%，在行业中处于绝对低位。

2020年一季度，公司的总负债比2019年全年进一步下降1.28个百分点，至89.49%；净负债率147.8%，比2019年末下降18.16%。

组织韧性增强下的高利润

值得一提的是，尽管公司2019年的归母净利润已经是过去20年来的最高，但在接下来的2020年和2021年，各项利润指标极可能还将创下新高。

在2020年发布的一季报中，公司预计上半年归母净利润相比2019年同期增加50%以上。

按照中南建设此前股权激励计划中的业绩考核要求：2019年、2020年和2021年度公司扣除投资性房地产应用公允价值计量模式影响后的归属上市公司股东净利润相对2017年的增长幅度分别不低于560%、1060%和1408%。 

换而言之，公司需要在2019年至2021年实现归母净利润分别为40亿元、70亿元以及90.9亿元。

这足以体现公司对于未来发展的坚定信心。 

从2019年的归母净利润来看，加上6.5亿的非经常性损益在内，其实已经完成原先设定的当年度的考核要求。

而这家爆发式成长中的公司也愿意和员工分享企业成长的果实。2018年公司当年就公告向49名激励对象授予2.16亿份股票期权，占总股本的6.27%。 

股权激励有助于激发高管和员工对公司的归属感，带来士气上的鼓舞。比如房地产业务上，宁波就成为公司2019年突破百亿签约金额的城市，签约金额达175.96亿，比上一年增长123.36亿。 

与此同时，签约金额本就突破百亿的南通和苏州，签约金额还在持续增长，2019年分别为302亿和142.98亿，比2018年分别增加41.07亿和13.48亿。 

“持续提升经营质量，优化组织变革，保持稳定的企业文化；打造坚韧、抗风险的组织体系，构筑与黑天鹅共舞的能力。”中南建设方面称。 

按照公司方面的规划，未来将用ROIC 穿透组织，使得管理更加精细化，进一步提升人均效能、改善费效比；围绕财务稳健原则，合理使用杠杆，优化负债结构，提高利润率；实现有质量的增长，用确定性穿越新常态。 

体现在能反应企业经营效率和管理水平的重要指标上，组织管理此前的改革红利已经开始释放：2019年中南建设实现加权平均净资产收益率21.58%，比2018年提高了8.29个百分点，权益净利润率比2018年增加0.33个百分点至5.80%。 

前瞻土储布局 聚焦深耕核心城市

充足的全国土地储备及良好的品牌效应，为中南建设未来的发展带来巨大的成长空间。 

2019年报告期内，公司共有372个项目，在建面积合计3078万平方米，未开工项目规划建筑面积合计1148万平方米。在全部未来可竣工的4226万平方米项目资源中，一、二线城市面积占比约36%，三四线城市面积占比约64%。 

“城市群+中心城市”的分散式布局分散了土储上的风险。

公司进入的内地107个城市正是基于这样的布局。具体而言，中南建设目前已经全面长三角区域、珠三角区域，京津冀区域以及山东、福建、湖南、河南、京津冀。在成都、重庆、贵阳、昆明、南宁、沈阳、武汉、西安等中心城市亦有布局。 

“低容错的市场环境下，投资质量就是经营安全的生命线。因此，把握确定性首当其冲的就是投资质量。”陈昱含对公司投资做出明确的要求。

中南建设内部设立了红线：适度增加一、二线城市的资源占比，控制中小城市的单项目规模，项目获取到销售的平均周期保持在7-8个月。

比如在2019年新增的78个项目中，就包括了济南、厦门等6个核心的二线城市。2019年一、二线城市销售金额占比45%，三、四线城市销售金额占比55%。

不仅如此，在战略层面，中南建设还表示，房地产业务将继续以客户为中心，坚持大众主流住宅产品定位，坚持快速周转战略，拓宽土地获取渠道，提高货地比，进一步聚焦长三角、珠三角以及内地人口密集城市等核心都市圈，重点区域极致深耕，同时一手抓供应链重塑和交付，一手抓品类研发，继续以健康住宅理念为核心，深入建设 TED 社区，提升组织能力、运营能力、产品能力等长周期发展能力，提高精细化管理水平。 

至于2020年的销售目标，房地产业务合同销售期望达到15%的增长，即冲刺2300亿元。

文/伍谷戈