“原油宝”事件持续发酵 巨额亏损谁来埋单？

（原标题：“原油宝”事件持续发酵 巨额亏损谁来埋单？）

作者：时代财经 冯珊珊

近日，美国WTI的5月原油期货报价一路狂跌至近-40美元一桶的水平，创下历史记录。与其挂钩的中国银行原油宝产品，亏损严重。

最新消息称，中国银行从其“原油宝”账户里划转了全部本金和保证金，但未划转关联账户资金。与此同时，已有投资者写好举报信欲向相关部门举报进行维权。

“目前已经有不少投资者在找我们准备集体诉讼委托了，还在前期洽谈。”北京市京师律师事务所资深律师、金融业务专家陈振辉24日向时代财经表示。

“目前来看，仅从舆论角度包括自媒体、传统媒体报道、曝光去维权很难有实质性的效果。”陈振辉认为，比较有效的方案是广大受害者联合起来共同委托律师提起集体诉讼。

“从目前中行的政策来看，有可能会上'征信'。”陈振辉表示。

“该问题存在很多不确定性，在没有进一步的政策颁布情况下，无法给出具体判断。”陈振辉认为，“投资者不应有不切实际的幻想，采取更加主动的动作维护自己的权益，才是面对现实最好的做法。”

事实真相是归责的前提条件

对于中行原油宝产品出现的巨亏，使得投资客户损失本金、利息及需要补交的资金，究竟由谁来承担责任？是中行负责赔偿，还是客户自担风险，或者是中行与客户分担损失？

“现在还没有看到交易合同本身，无法判断。”北京律师郭勤贵24日向时代财经表示，“所有的法律判断是建立在事实的基础上。把事实查清楚之后，就可以根据相应的法律条款划分责任，进行归责。”

郭勤贵认为，在法律责任认定及归责上取决于如下6个问题：

第一，中行原油宝产品的金融属性，穿透表象后，该金融产品的结构是，属于什么样的金融产品？

第二，该金融产品的设计是否合规，即是否符合中国银保监会关于理财产品的有关规定，其金融产品结构设计、备案程序是否合规？

第三，该产品的风险等级评定是否综合考虑了各种因素及极端情形，其风险等级评定是否客观、公允、合规？

第四，中行是否对购买该金融产品的投资用户进行了风险测评，客户的风险等级与承受能力是否与该产品相匹配？

第五，中行在向客户销售该产品过程中是否充分告知了风险，充分履行了必要的提示义务？

第六，中行在管理该产品过程中，是否尽到了谨慎、尽职、风控、善管、忠实等义务，有无操作不当？

“如果上述基本事实问题查清了，就可以根据相关法律及法规，对中行是否存在过错作出判断，进而作出责任认定与划分。”郭勤贵表示。

“这个案情大家议论比较多，案情细节上不是太清楚。中行是否应该承担责任以及承担多大责任，主要看协议如何约定。”武汉大学法学院教授冯果24日向时代财经表示。

保证金划转成争议焦点

“期货产品交易风险非常大，尤其是石油期货和外汇期货。”据郭勤贵介绍，期货保证金杠杆交易可达十倍甚至二十倍。期货交易亏损的时候会进行平仓，这时候损失的是保证金也就是本金，包括交易的手续费，本金的利息都没有了。“但是平仓之后，有些产品损失会更加惨重，因为在不断下跌过程中，投资人还要根据交易合同不断补仓，先由资管方垫付。”

期货交易当中的“穿仓”，指的就是投资者账户资金在全部亏损完毕之后，依然无法弥补价格变动带来的损失。此时，经纪商也就是期货公司，将依法发起对投资者的追偿，投资者也有义务补足这部分款项。

公开资料显示，在中行原油宝适用的《中国银行股份有限公司个人账户商品业务交易协议》当中，对于银行的追索权，有明确的规定。

最新消息称，中国银行从其“原油宝”账户里划转了全部本金和保证金，但未划转关联账户资金。

郭勤贵认为，“如果产品没有任何瑕疵，产品服务方没有任何问题，则按交易合同约定执行。”

据郭勤贵介绍，追偿通常有以下几种方式：第一，采用发函的方式要求投资人支付欠款；第二，如果投资人在银行有其他账户资金，银行可以根据协议约定进行扣划；第三，银行可以向法院起诉，通过法院裁决追偿这部分钱款。

“当然，也可以把你列入不良征信名单，最终取决于交易产品本身，合同怎么约定。”郭勤贵表示。

“在责任不明的情况下划扣保证金甚至将不补充钱款者列入失信名单，涉嫌侵权。”冯果表示。

冯果认为，从披露信息看，中行存在风险揭示不当等过错，违背了“卖者有责”的原则，对投资者造成的损失应该承担一定责任。

合法维权是当前最好的出路

“维权应理性维权和合法维权，可以就划扣保证金等行为向人民银行等监管机构投诉，也可以考虑通过诉讼方式寻求救济。”冯果表示。

郭勤贵也认为，投资者要懂得合法保护自己的权益。“不能把责任全部归咎于投资者，如果是金融产品服务方提供的产品存在违规或者瑕疵，投资者就要懂得用法律保护自己。”

目前的局面是，多头关灯吃面，空头闷声发财。背后凸显的还是老生常谈的话题――投资者适当性教育问题。

去年最高院九民会议纪要再次重申卖方机构的适当性义务，强调“卖者尽责，买者自负”原则，其中所谓“尽责”，还是要求卖方机构“了解客户、了解产品、将适当的产品（或者服务）销售（或者提供）给适合的金融消费者”。

但是，令某些投资人质疑的是：这种高风险的金融产品，银行作为发行方和销售方，对于适格投资者的判断，到底下了多少功夫？“大概也是一张调查问卷了事。”

尽管“投资者可在最终交易日前自主移仓”，关键是，有多少投资者具备期货交易的专业知识和经验可以进行自主操作？“大部分估计只会低买高卖，最后玩的就是心跳。”

“金融产品越来越丰富，越来越复杂，不是一般投资者能够理解的特别是金融衍生产品，背后是层层嵌套，看不清交易架构。”郭勤贵认为，“作为一个理性的投资者，首先要具备专业的知识，不懂的领域要谨慎参与；其次要根据自己的风险承受能力量力而行；第三要冷静理性分析，不要为了高利益的诱惑丧失自己的辨识能力。”