为什么人人都爱陈启宗的致股东函

三四月份是年报季，A股和港股的上市公司，正集中发布2019年业绩。

对很多房地产媒体来说，最值得期待的一份年报来自恒隆集团（00010.HK），股票代码显示了这家公司在香港的资历，在内地，它广为人知的是位于上海、沈阳、天津、济南、昆明等地的高端购物中心。

这家公司的年报备受关注，不仅因为投资者关心它的经营状况，更因为半年报和年报发布时，该公司董事长陈启宗亲自撰写的致股东函，每年两次，洋洋洒洒万余字。

怎么形容这份致股东函呢？对我来说，它最重要的关键词是说人话。

年报是一家上市公司年度工作的数字化体现，百分之百的公司都会在年报里呈现财务、法律和管理团队的专业性，年报的文字和数据是绝对理性的产物，总是克制冷静的；董事长署名的致股东函，也是精练地介绍企业的基本情况，专业得千篇一律，上市公司董事长有千千万，文风却出奇地一致，一致到最大的区别可能是各位董事长的签名。

当然，这些做法没有错，完全符合上市公司的要求规范。只是弊端也很明显，它有着极高的阅读门槛。一家上市公司的投资人不仅仅是专业机构，还包括成千上万普普通通的个人投资者，从那些专业的财务名词和数据里，他们未必能清楚地知道数字涨跌的真正意义是什么，实际上，很多企业并不在乎股东懂不懂。

而陈启宗多年来对《致股东函》的笔耕不辍，提供了一种可能，那就是一家公司的负责人，非常认真地要跟他的股东以及潜在股东好好聊一聊，他在为那些冰冷的数字做出有温度的解释，告诉股东这家企业的坚持是既要盈利也要道德，更难得的是，他会承认过去犯的错误和错失的机会，这一点，绝大多数董事长都做不到。

陈启宗说，定期与股东及潜在股东详细交代可能影响公司的重大外部事件，他视之为个人职责。当然，这是身为董事长除了本应报告基本公司信息以外的额外分析。

这些额外的分析是什么呢？

举个简单的例子，派息多一仙少一仙，企业的决策缘由是什么，其他的公司只会列举出数额，年报中体现为一段话，好一点的公司，会对增减做出扼要的解释，两段话。而陈启宗写了五段。

不要小看这几段话的差别，对比万科今年的投资者业绩会，就会知道为什么陈启宗会愿意花将近600字的篇幅去解释这件事，派息是投资者非常重视的指标，企业也理应给予投资者稳定的分红预期，反过来，这也在很大程度上影响着投资者的决策。

两种做法的区别显而易见，万科的业绩披露已属行业典范，但在业绩会上，仍有专业的机构投资者对此提出质疑，需要董事长郁亮作出解释，可见年报披露中的信息不对称，并不因财务知识的多寡而有区别。

更宏观的形势判断也有，恒隆是老牌香港企业，身处其中，如何应对不确定性，企业负责人必须给出答案，对香港的过去、现在和未来，陈启宗用7000多字的篇幅，做了剖析，即使不是恒隆的股东，这段分析也非常值得一读。

换个角度看，陈启宗的致股东函，相当于自己召开了一个虚拟发布会，把可能引发投资者疑惑的问题，提前做出解释，这种共情对投资者的知情权给予了充分的尊重，也体现了管理者对公司治理的自信。

受限于管理者的能力和意愿，把致股东函写到这种程度的确属凤毛麟角，但也绝不止陈启宗一人，享受着同样待遇的还有股神巴菲特，媒体会把陈启宗写的繁体转换为简体，取名《万字雄文：香港恒隆董事长陈启宗研判中国经济》，也会把巴菲特的致股东函译为中文，冠以《重磅发布！股神巴菲特2019年致股东公开信（全译文）》。那些超额的分析，大家都看得见。