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营销与经营深度一体,巨量引擎助力品牌撬动全渠道增长
发布时间:2024/01/30
过去十年,中国企业在数字营销上的投入快速增长。根据eMarketer的数据,2023年国内数字广告的投入将达到1361亿美元,增长14.8%。数字营销已经成为品牌方最大的经营成本之一。面对如此巨大的投入,品牌方的管理层...
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路特斯TYPE 136于广州车展正式上市 首批铂金限量版开启发售
发布时间:2023/11/18
【中国广州,2023年11月18日】承袭赛道基因,铸就破风典范。近日,路特斯携旗下全球首台灵活动力公路自行车TYPE 136于广州车展荣耀上市,并正式开启限量发售。首批车主将升级铂金限量版,全球仅发售136台。路特斯...
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助力蔗糖产业长足发展!招商期货参与的孟连县白糖“保险+期货”试点项目启动
发布时间:2022/11/23
11月4日,招商期货有限公司(以下称“招商期货”)参与的郑商所2022年孟连县白糖“保险+期货”试点项目在孟连县举行启动仪式,本次项目由招商期货与光大期货、中信建投期货、中国人寿财产保险股份有限公司云南省分公...
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门窗行业复刻定制家居高光时刻,森鹰窗业上市成起点?
发布时间:2022/09/25
据悉,9月26日,森鹰窗业股份有限公司(以下简称森鹰窗业)将举办上市敲钟仪式,正式登陆深交所。 森鹰窗业是目前沪深两市第一家细分行业为“C2032木门窗制造”的上市公司。 这让笔者不禁想起2011年定制家居行业首...
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第三批专项债六月底发完 项目完成审核
发布时间:2020/04/06
财政部副部长许宏才4月3日在新闻发布会上表示,今年以来,根据全国人大常委会授权,财政部提前下达了2020年部分新增专项债券额度12900亿元。截至2020年3月31日,全国各地发行新增专项债券1.08万亿元,占84%,发行...
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国美零售转型加速 携拼多多“迎战”零售业大考
发布时间:2020/04/06
随着国内疫情初步得到控制,零售消费市场也在逐渐恢复运转。日前,国务院联防联控机制举办新闻发布会。商务部消费促进司负责人王斌在会上指出,将千方百计促进消费回补和潜力释放,壮大新型消费和升级消费,扩大...
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美新冠疫情蔓延,建霖家居等IPO企业受累
发布时间:2020/04/06
编者按: 随着疫情蔓延,全球新冠肺炎确诊病例已突破百万,累计死亡超5万例,其中,美国确诊超过23万例,欧洲确诊超过50万例。作为全球经济重要力量的欧美地区,其疫情将对IPO企业产生什么影响? “有一天美国将成...
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信托代销哪家强?招行去年赚64亿
发布时间:2020/04/04
证券时报记者 杨卓卿 随着银行年报密集披露,一些行业巨头代销信托产品的情况也浮出水面。 证券时报记者注意到,“零售之王”招商银行2019年代销的信托产品规模超过3000亿元,借此实现64.32亿元的手续费及佣金收入...
华安证券:如何把握北方华创的投资机会?
发布时间:2021/07/26 财经 浏览次数:357
在接连涨停过后,北方华创涨势喜人,成为大众追求的热点。在此背景下,华安证券研究所发布了全新调查报告,就北方华创问题,给出了自己的看法。
投资属性
从投资属性上讲,行业发展阶段决定投资属性。国内半导体产业的发展次序,与海外“一代设备、一代工艺、一代产品”的历史性规律相反。
本土设计企业率先壮大,愿意来国内自主晶圆厂流片,本土晶圆厂获得订单逐步壮大后,才有机会扶持本土的设备与材料企业。
从国产替代的角度而言,越接近上游,则其发展压制性因素越多。
北方华创作为国内半导体设备的代表性企业,其明显的利润端拐点尚未显现,因而不能用一般“价值投资”理念全面衡量其投资价值。
华安证券研究所认为,“海外对标研究”与“产业趋势研究”可作为公司中长期目标市值之“矢”,“行业景气度”及“国产替代进程”可作为把握公司投资节奏之“锚”。
估值逻辑
从估值逻辑上讲,产业地位与高成长性决定高估值,北方华创高估值具有合理性。
①半导体设备是整个半导体产业发展基石,其自主可控关乎整个电子信息产业安全,具有极大的产业附加值及保障效应;
②下游半导体制造产能转移叠加设备国产替代,国内半导体设备处于高速发展的黄金期;
③半导体设备属于弹性极高的专用设备,从下游晶圆厂历年资本开支的金额及营收占比来看,远高于光伏、锂电等当前高景气制造业;
④从国产替代角度而言,结合不同半导体产业环节匹配不同估值方法,相较于利润端,关注其收入增长更能反应半导体设备国产化进程,即在下游国内自主晶圆厂放量情况。
投资策略
从投资策略上讲,公司中长期天花板还远远未到,未来或在震荡过程中不断迈向新高。
①投资北方华创,从行业β层面,要首先把握整个半导体产业未来巨大的成长性,以及晶圆代工厂产能转移及存储器扩产为半导体设备国产化带来的历史性机遇。
从公司自身α层面,重视公司平台化的业务布局、强大的股东背景与产业资源、及日益提升的产品力。
②把握半导体整体性板块性机会,半导体设备子板块单独出现独立行情的情况较少,北方华创股价的历史表现与半导体板块趋势基本吻合,但优于半导体指数。
③自2019 年公司行情启动以来,公司 PS(TTM)上沿为 25X,下沿为 10X,随着公司收入增速的提升,PS 有进一步拔升的趋势。
从公司股价历史表现来看,PS(TTM)如触及 25X,则短期股价或有下行风险,若 PS(TTM)低于 15X 以下,或是大举进攻之良机。
最后,华安证券研究所还贴心地给出了风险提示。
下游晶圆厂资本开支不及预期,行业竞争加剧、全球贸易摩擦深化等因素,会为半导体全产业链带来不确定性。