美WTI原油期货倒贴钱 极端行情或难再现

（原标题：美WTI原油期货倒贴钱 极端行情或难再现）

作者：时代财经 徐维强

“做多原油期货爆仓！甩卖上海顶级豪宅！”今天微信朋友圈里的一条消息刷屏，而其原因正来自于美国WTI 5月原油期货的历史性大跌。

尽管今年以来众多黑天鹅事件已经让投资者“见怪不怪”，但对于期货行业而言，21日又再次上演“活久见”的一幕。

北京时间4月21日凌晨，美国WTI 5月原油期货合约最后交易时段，原油期货价格出现暴跌，最低一度跌至负40.32美元/桶，下跌320%。当日，WTI 5月合约结算价报负37.63美元/桶，收盘价报负11.99美元/桶。而WTI6月合约北京时间下午5点半左右一度跌幅达42%，跌破12美元/桶。稍后跌幅收窄至21%，报16.09美元/桶。

平安期货销售交易部总经理兼研究所所长简翔21日向时代财经分析，极端行情大概率不会再出现，但从近期的市场供需结构来看，依然处于极为弱势的情况。他建议投资者更应该重视风险的控制，抄底的想法短时间还是先放一放。

上海筑金投资董事长姜昌武同日向时代财经表示，油价短期还是维持低位震荡的局面，因此近期应避免过多的单边头寸，静待市场出现更多的积极信号。

首现负数！美国WTI原油期货价格出现“倒贴钱”历史奇观。图片来源：视觉中国

5月美原油一个月跌幅200％

此次美国WTI原油期货的大跌，无论是油价还是跌幅，都创造了历史。这也是1983年石油期货在纽约商品交易所开始交易以来，首次跌入负数交易。

今年3月份，沙特与俄罗斯的石油减产谈判破裂，导致国际原油期货价格一度崩盘，石油价格比一瓶普通矿泉水都还便宜。而21日的这次大跌，更是超出了所有人的想象。深圳一位期货人士向时代财经解释称，之所以会出现负数的现象，主要是因为在5月原油期货合约的最后节点上，即将交货的石油却出现没有地方存放的局面。为了避免拒绝交割支付巨额赔偿金，石油期货的持有者宁可贴钱，也要转手卖出去，这相当于卖家以近负40美元的交易价格，倒贴给买家的“油桶钱”。

“WTI2005合约昨天最后交易日，负油价成为现实，盘中甚至出现了很大的负值额。”对于此次出现WTI负油价事件，平安期货销售交易部总经理兼研究所所长简翔今天向时代财经分析说，对于最后交易日的负值，原因包括仓储不足，需求担忧等等。更关键应该还是交易行为导致，即最后交易日空头逼仓，导致多方只能不断砍仓。因为如果多方真有能力接货，空方也是可以大量拿出货源，导致博弈双方的跷跷板效应，直接让价格短线冲击成负值。

在简翔看来，油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。受此影响，在5月WTI原油逼近零美元之时，主力合约、5月19日到期的WTI6月原油日内跌幅扩大至12%。6月布伦特原油跌逾6%，交易价高于26美元。在5月WTI合约跌为负值时，WTI 6月合约跌约15%，跌破22美元。布伦特原油期货跌穿26美元/桶，刷新4月2日以来盘中最低位，日内跌近8%。

极端行情大概率不会再现

“这主要还是美原油近月挤仓的行为。”同日，上海筑金投资董事长姜昌武向时代财经分析，美国WTI 5月原油期货合约的暴跌对其他合约影响有限，由于美原油交割是要求买方找库容，因此在目前库欣交割地库容紧张的情况下，对买方交割造成了很大的困难。

而这种低迷的局面还将会继续维持。姜昌武认为，胀库风险不断累积的情况下，受疫情影响短期需求无法大量回归，未来需关注北美出现主动性减产的可能性。目前看来虽然4月份是压力最大的月份，5月份开始供应会有减少，但当下关键点还是在于需求，在需求没有大幅好转之前，预计5月份仍然会是累库，平衡表或许要在二季度末或者三季度初才能看到比较明显的好转。因此油价短期还是维持低位震荡的局面。

简翔也判断近期市场将会维持弱势。他向时代财经分析说，从近期的市场供需结构来看，依然处于极为弱势的情况，4月9、10日的OPEC+会议和G20能源部长会议，都没有达成令市场满意的协议，加上新冠疫情的持续蔓延，近期包括印度和俄罗斯都出现了快速增长，需求的弱势未来还有恶化的可能，产油国之前的谈判已经把牌都打完了，只能依靠市场的变化来扭转价格和行业困局。数据方面主要是美国的周度数据也是利空远多于利多，加上离五月还有十天，这段时间还会是难熬的一段时间。

而对于未来的市场走向，简翔认为，从现在的市场情况来看，05合约已经结束，极端行情大概率不会再出现，但是市场的弱势却会延续。简翔表示，换月可能会导致06合约远期升水变成相对高估，空方有了更大的空间，做空的动力加大。后期更加深远的影响是产量会加快出清，主要是美国的厂商可能会加速破产，沙特等传统产油国会加快减产的速度，前面的强硬态度预计会彻底逆转；市场政策也可能会出现改变，由于美国页岩油商有大量的垃圾债，美国方面可能会动用关税大棒，直接排除一部分进口货源，减轻美国产油商的压力，防止行业出现大面积破产甚至影响金融系统安全。

“抄底想法短期先放一放”

在此前的原油大跌中，曾有投资者争相入场“抄底”。尤其是在4月20日晚，5月份WTI原油期货合约跌至10美元，很多投资者都笃定的认为，油价到底了，不会再跌了，甚至有极端投资者卖掉豪宅去抄底原油。

但随着5月合约一路暴跌，接连跌穿从10美元到1美元九道整数位心理关口。在距收盘不到半小时前跌为负值，日内跌幅超过100%，临收盘前一度跌至-43美元/桶，最终收报-37.63美元/桶。今天在微信朋友圈流传一张甩卖上海顶级豪宅的消息，有投资者甩卖汤臣一品顶楼复式，而出手的原因正是“做多原油期货爆仓”。

而在此次史无前例的暴跌后，是否又跌出一个抄底的好时机？对此简翔提醒，短期的市场还是会被市场的糟糕数据持续压制，他建议投资者主要关注原油库存，代表需求的汽油库存，代表产量和钻井数据，同时还要防范再一次的和金融系统形成负向共振，抄底的想法短时间还是先放一放，更应该重视风险的控制。

上海筑金投资董事长姜昌武也向时代财经表示，此次大跌对国内化工品影响幅度整体有限，毕竟美原油其他合约以及布伦特各合约价格都相对稳定，没有出现大幅的下跌。他也提醒投资者和机构，对于内盘化工品而言，短期还是以套利对冲为主，避免过多的单边头寸，静待市场出现更多的积极信号。