一旦'有毒'，浮动利率公司债券再次找到买家

 
由于上个月债券收益率大幅下挫，从景顺到美国世纪的资金经理正在做出令人惊讶的举动：他们购买了更多的浮动利率公司债券。
他们从债券市场的一种不寻常的转折中获利，这种转折被称为反向收益率曲线，浮动利率债券现在可以支付比五年内到期的债券更大的优惠券，因为短期利率高于长期收益率。根据彭博汇编的数据，银行和其他金融公司正在通过出售更多的流通产品来满足这种需求，上个月的发行量超过150亿美元，是4月份的7倍多。
掠夺这些证券的基金经理们打赌美联储今年不会大幅降息，如果有的话。但即使央行确实放松货币供应量，浮动利率票据的收益率仍高于固定利率，至少目前如此。根据彭博的巴克莱指数数据，周二浮动平均支付的票息率约为3.1%，而3至5年票据的票价约为2.86%。
Invesco Ltd.的美国投资级信贷主管马特•布里尔(Matt Brill)表示，“情绪正在转向不再对自有浮动利率证券产生毒害的情况。”
彭博指数数据显示，浮动利率公司债券今年已上涨约2.6%，包括利息支付和市值增长。这是2018年最后一个季度的转变，当时他们损失了0.6%。
转变趋势
几个月来，一些投资者一直避开证券。浮动利率票据仅占2019年前四个月投资级公司债券发行的4%，远低于去年的15%。资金管理人员认为，美联储即将结束其紧缩政策，因此他们对利润率上升等受益于浮动利息的票据变得不那么感兴趣了。
预计美联储仍将避免进一步加息，债券市场现在正在准备今年多达两次降息，这通常不会在资金经理开始接触浮动利率票据时。但由于收益率曲线反转，浮动油现在提供相对较高的收益率，至少有一些投资者对降息即将来临持怀疑态度。
美国世纪投资管理公司(American Century Investment Management Inc.)全球固定收益联席首席投资官查尔斯•谭(Charles Tan)表示：“我们在浮动利率风险方面已经占据了相当长的一席之地，并且正在享受它。”我确实看到我们逐渐削减如果我们认为美联储更接近降息，但不会认为这是很快的。“
一些投资者更担心可能降息，随之而来的是浮动利率基准的下降，如伦敦银行同业拆借利率。从历史上看，反向收益率曲线表明经济衰退即将到来。贸易紧张局势正在加剧，美国总统唐纳德特朗普表示近期不太可能与中国达成协议，并谈论墨西哥商品的新关税。这可能对美国经济产生影响：美国制造业活动的衡量标准在5月份下降至2009年9月以来的最低水平，本周报告称。
即使5月份浮动利率发行量大幅增加，证券也只占今年公司债券的6%左右。拥有约3000亿美元资金的市场本身只是超过5万亿美元固定利率公司债券市场的一小部分。
Loomis Sayles&Co。的投资组合经理Brian Kennedy表示，“随着Libor可能会走低，购买浮动物并不是我喜欢的东西。”
银行产品
浮动利率债务的大部分发行来自银行，银行往往对寻找最便宜的可能资金感到精明。可赎回的银行债券约占今年流通量的四分之一。这些票据通常由经营实体而非其控股公司出售，并且往往相对较短，在两年内到期。
美国银行(US Bancorp)固定收益和资本市场负责人斯蒂芬•菲利普森(Stephen Philipson)表示，降息的可能性促使一些公司再次出售浮动利率债务以获得更便宜的融资成本。如果公司现在支付足够高的收益率，迈阿密BMO全球资产管理公司的投资组合经理Scott Kimball表示，投资者将购买这些票据。
“在某些时候，投资者将承认利率可能下降的风险，”金博尔说。