360数科将开启赴港二次上市IPO

据报道，近日，360数科赴港二次上市聆讯后资料集公布，即将开启赴港上市IPO，花旗、中金公司为联席保荐人。

财报显示，360数科二季度实现营业收入41.8亿元，同比增长4.5%，环比下降3.2%；净利润9.7亿元，同比下降40.9%，环比下降1.6%。《中国经营报》记者就赴港上市的缘由等相关问题，联系采访360数科方面，截至发稿，对方尚未回复。不过据资料披露，此次募集资金将用于追加研发投入、扩大获客规模等。

经济学家余丰慧接受本报记者采访时表示，在美股上市的中概股环境变化以后，科技企业回港上市是一个潮流，特别是目前美国对中国科技企业的打压，把一批企业列入预退市名单以后，都到香港上市了，这是一个必然趋势。

赴港上市

360数科的主营业务为撮合贷款，360数科的定位是人工智能驱动的金融科技平台，为360集团的金融合作伙伴，旗下产品有360借条、360小微贷、360分期等产品。其收入主要来自向金融机构合作伙伴提供信贷科技服务，业务范围涵盖获取借款人、初步信用评估、资金匹配及贷后服务。

根据聆讯后资料集，2019年~2021年的三年间，360数科净收入分别为92亿元、136亿元及166亿元。360数科于2018年底在美国纳斯达克上市，360公司创始人、董事长兼CEO周鸿祎在360数科占股14.3%，占总表决权75%，拥有绝对话语权。

此前，360数科曾多次传出其欲港股上市的消息。在2020年6月就有外媒援引知情人士的消息显示，360数科可能于当年末在香港启动上市程序。2021年3月，360数科首席财务官徐祚立在第四季度财报电话会议上回答分析师提问时表示，就香港上市而言，仍在处理一些技术性的问题，当时还处于A1前期的阶段。

谈及360数科赴港上市的原因，博通咨询资深分析师王蓬博告诉本报记者：“在当前宏观环境下，中概股回归并赴港上市是保留上市融资渠道的方式之一。”

“另外，科技企业到美国华尔街上市，但大部分也会到香港上市，到香港上市有几个好处，毕竟监管最终是中国证监会。”余丰慧称，此外，香港国际金融中心的地位没有变，虽然资本有外流，但问题不大，所以在香港上市也是面向国际来筹集资金，要比在A股上市的回旋余地大很多，所以360数科选择在香港上市还是对的。

关于为何回归港股上市，360数科在招股书中提到，自2021年12月以来，根据美国PCAOB报告，美国证监会已经将360数科列为HFCAA下委员会认定的发行人，如果PCAOB无法全面检查或调查总部设在中国的注册会计师事务所，上市公司可能将在2024年被禁止交易，甚至被退市，因此，公司上市地位面临考验。

早期，360借条等产品主要转化360体系的用户。现阶段，360体系的用户来源占比较小，公司主要通过市场化的方式获取流量/用户。这导致公司的获客成本不断提高。2019年~2021年及2022年上半年，360数科获取单个有效用户的成本分别为216元、138元、228元、365元。

而在业务规模扩大的同时，360数科的不良率也有所上升。聆讯后资料集显示，360数科2019年~2021年以及截至2022年上半年的“30天+逾期率”分别是2.8%、2.5%、3.2%和4.4%，同期“90天+逾期率”分别是1.3%、1.5%、1.5%和2.6%。同时，平台撮合的所有贷款核销率分别为3.7%、5.3%、4.8%、6.5%。对于在不良率方面的提升，360数科方面解释称，这是归因于新冠肺炎疫情散发，导致削弱了借款人按时还款的能力。

竞争激烈

在业内看来，如果360数科成功登陆香港，对于其他在美股上市的多家信贷科技公司来说，将形成明显的路径指引。

如乐信CEO肖文杰早在2020年公司发布Q2财报电话会议时就表达了对在港交所二次上市的兴趣。信也科技CEO章峰在出席公司2021年财报电话会议时也提到，公司符合在港交所二次上市的要求。今年8月，陆金所控股也传出了下半年将赴港上市的消息，陆金所方面表示，公司已经研究在香港上市的路径，但目前暂无明确的时间表。

目前，360数科主攻消费信贷科技市场，在这一领域的互联网巨头还有百度、阿里巴巴、腾讯和京东等。360数科招股书显示，按中国消费信贷科技市场的在贷余额总额计，2021年五大平台合计占市场份额的35.8%。

根据艾瑞咨询的资料，按在贷余额总额计，中国消费信贷科技市场规模由2017年的1.4万亿元增加至2021年的5.2万亿元，年复合增长率为38.2%。不过受监管等多重因素影响，消费信贷科技市场增速有所趋缓，预期将于2026年达到8.1万亿元，2021年至2026年的五年复合年增长率为9.2%。

360数科更多还是一家贷款撮合平台。“360数科的劣势是背靠集团没有C端用户消费场景，但也正因为如此，第三方的背景更容易和外部场景合作，公司向着科技化和轻资本转型也会更加顺畅。”王蓬博说。

余丰慧认为，互联网金融公司发展的热潮，资本蜂拥而至的时候已经过去了。现在互联网金融都受制于目前的外部环境，特别是现在提出要防止金融脱实向虚，要发展实体经济。现在大部分人都不理解，都认为科技金融是虚拟经济。

2021年4月，包括360数科在内的12家主要金融科技平台被央行等监管部门约谈，重点关注互联网金融业务在国内的营运及合规实践等问题。

信贷科技平台的风险主要集中在两方面：一是监管层面的合规性，即在金融监管框架内的展业要求，不去触碰灰色地带；二是在合规的业务范围内，把控自身的经营风险，在业务创新、拓展的同时，把控自身资产质量，避免风险聚集。

“如果依靠现在的外部环境，未来发展空间应该不会太大，京东金融也在收缩，小米金融也没有以前火了，包括支付宝也都处在规范中的一个阶段。”余丰慧说。

不过，中金公司在本月行业报告中重申了对360数科的首推建议。中金公司认为，阶段性整改落地以及行业相关催化将为头部机构带来估值的持续修复，而360数科作为业务量增长稳健、资产质量较好、运营效率较高、符合监管导向的头部机构，将迎来利好。