次新股流通盘较小 动态估值或将回到合理水平

随着上市公司一季报披露收官，新股业绩表现浮出水面。据同花顺iFind数据库统计显示，截至5月3日，A股市场今年一共迎来178只新股，158只次新股发布了一季报业绩，其中，10只次新股出现亏损，占总数的6.32%，29只个股净利润增速同比下滑，占总数的18.35%。

季节性波动导致业绩变脸

去年以来，A股迎来386家新上市公司。今年一季度，共有34家新上市企业出现亏损，占总数的8.80%；105家企业净利润增速同比下滑，占总数的27.20%。上述两项数据均高于今年内上市的次新股。对于亏损原因，大部分次新股公司归咎于行业低迷和收入的季节性波动。

具体来看，亏损最为严重的是思特奇、尚品宅配。主营电信业务的思特奇在今年一季度亏损5729.93万元，每股收益为-1.02元。而在去年，该公司盈利5545.79万元。对于如此大的反转，思特奇表示，主因是公司客户在每年一季度、二季度主要安排预算立项、审批和采购招标等工作，第四季度则是签署合同、出具验收报告和支付的高峰期，因此公司收入相对会集中在第四季度体现，导致第一季度亏损。

尚品宅配在今年一季度出现了4657.14万元的亏损。尚品宅配分析称，一季度多个定制家居企业相继上市，进一步加剧了定制家具行业的竞争，且家具行业具有一定的季节性，影响企业的盈利能力。

如果季节性因素是部分次新股业绩变脸的主因，净利润同比跌幅超过50%的天铁股份、华凯创意则更多因为主营业务不振导致增速大幅下滑。天铁股份一季度亏损416.26万元，主要是因为一季度部分工程受气候、土建工程进度等因素的影响导致施工进展延缓，收入确认延缓，产品收入结构变化所致，低毛利率的产品销售收入占比增加。华凯创意则因为一季度确认收到的政府补助收入较上年同期下降61.60%，影响公司业绩。

优质次新股值得重新关注

尽管不少次新股业绩变脸让投资者踩雷，但市场上仍不乏利润涨幅较大的次新股。比如，节能环保公司博天环境一季度实现净利润2535万元，同比上涨1485%，寒锐钴业、华瑞股份、中持股份、拓斯达、皮阿诺、清源股份等11家公司一季度净利润涨幅都超过200%。

在持续数周的调整之后，次新股在4月底迎来小幅反弹。同时，4月IPO公司数量略有下降，上会通过率降低至82%。华泰证券分析师孔凌飞认为，较快的审核速度并不意味着审核有所放松，从通过率上看，今年1-4月平均审核通过率为85%，低于去年90%的平均通过率。

不少业内人士认为，低估值、高成长的优质次新股值得关注。孔凌飞认为，本轮调整过后估值重新回到合理区间的优质次新股，值得重新关注。“从中长期持有的角度，我们认为处于新兴行业，市值100亿元以下、估值与行业估值比小于1、PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1的个股具备投资价值。”

国海证券分析师代鹏举认为，次新股一直由于刚上市流通盘较小，一直以来都是反弹期间的高弹性品种，短期可以积极关注其中的交易性机会。一方面，部分次新股的动态估值已经跌到PE为30倍左右的相对合理水平；另一方面，部分次新股实际已经成为国内消费龙头。