卤制品三国杀：绝味去年净利8亿超二三名之和

（原标题：卤制品三国杀：绝味去年净利8亿超二三名之和）

作者：时代财经 詹丹晴

绝味食品（603517.SH）站稳“卤制品一哥”的地位，过去一年，它卖出的鸭脖接近周黑鸭和煌上煌之和，挣的钱也远超两者。

4月21日晚间，绝味食品发布的最新财报显示，2019年，绝味食品营收51.72亿元，同比增长18.41%，这个数字与周黑鸭和煌上煌去年的营收总和53.03亿元旗鼓相当；归属于上市公司股东的净利润8.01亿元，同比增长25.06%。

绝味鸭脖

卤制品三巨头的较量行至中场，尽管周黑鸭、煌上煌试图借扩张扭转战局，但业内人士普遍认为“机会不大”。

九德定位咨询公司创始人徐雄俊22日向时代财经指出，绝味已经占据了很好的门店布局和位置，同时也在继续扩张和开店，“加之疫情影响，线下零售哀鸿遍野，消费力的恢复还需要一定时间，至少在今年上半年，周黑鸭和煌上煌开店会遇到很大的阻力。”

不过，绝味也并非高枕无忧，休闲食品三只松鼠、良品铺子、百草味已经拍马赶来，不太重视线上端的绝味，优势能保持多久呢？

绝味食品一骑绝尘

卤制品三巨头之间的较量已经持续多年。

1993年，下岗女工徐桂芬在江西南昌开了一家煌上煌卤味店。次年，周富裕来到武汉，开始研制卤制品，“周黑鸭”口味初具雏形。11年之后，戴文军在长沙开出第一家绝味鸭脖，并在同年年底，依靠自营和加盟，把门店增至61家。

如今，煌上煌、周黑鸭、绝味食品已经成为卤制品的三大巨头，最迟创立、也是最晚登陆资本市场的绝味食品，却扮演着后来者居上的角色。

三者的差距还在不断扩大。过去一年，绝味食品营收51.72亿元，而周黑鸭和煌上煌的营收总和为53.03亿元；净利润方面，绝味8.01亿元也远超周黑鸭和煌上煌净利润之和，去年，周黑鸭和煌上煌的净利润分别为4.07亿元和2.72亿元。

这个趋势短期内可能很难改变，相较于周黑鸭、煌上煌的增势疲软，绝味食品从去年开始已经重回稳健增长的轨道。2017年-2019年，绝味食品营收增速分别为17.59%、13.45%及18.41%。同期，周黑鸭的营收增速分别为15.40%、-1.20%、-0.80%，煌上煌则为21.35%、28.41%、15.04%。

当然，比起一直排名第三的煌上煌，周黑鸭显得更失落。尽管绝味一向卖的鸭脖最多，但是论盈利能力，周黑鸭曾是当之无愧的第一。

2015年-2017年，周黑鸭实现净利润5.53亿元、7.16亿元、7.61亿元，绝味则为3.01亿元、3.80亿元、5.02亿元。但从2018年开始，局面已经完全反转，绝味反超，周黑鸭却在不断后退。

加速攻城略地

绝味能够站稳卤制品一哥的地位，主要依赖于其背后的1万多家门店。

最新财报显示，2019年绝味食品共有门店10954家（不含港澳台），而周黑鸭的门店数量为1301家，煌上煌则为3706家。

门店的差距源于三者采用不同的经营模式。

绝味以直营连锁为引导、加盟连锁为主体，煌上煌以特许经营为主、直营为辅，而周黑鸭则始终坚持自营，直至去年11月，才首次松口放开加盟。

经营模式的不同，使得三者的单店收入差距较大。2019年，绝味单店的营收为47.22万元，同比增长8.03%。而周黑鸭和煌上煌的单店收入则为210.68万元和57.12万元。

尽管单店盈利能力相对落后，但是远超竞争对手的门店数量，依然让绝味保持领先的优势。而且与另外两个竞争对手相比，绝味的门店分布更为均衡。

华东、华中、华南是绝味的主力市场，去年这三个市场分别为其贡献了25.29%、24.97%、20.38%的收入。此外，其在西南、西北、华北市场均有布局。

而周黑鸭则较依赖华中市场。2019年，其来自华中市场自营门店的营收为15.94亿元，占自营门店总营收的58.2%，华中地区的门店数量558家，占比43%。煌上煌则在大本营江西之外，在华南地区有较多布局，在华东、华北则较少涉足。

不过，门店数远远落后的周黑鸭和煌上煌已经意识到问题所在。

2019年11月，周黑鸭首次放开加盟。此前周黑鸭方面曾向时代财经透露，截至4月，周黑鸭在贵阳、南宁、赣州、吉安、徐州共5个城市签约特许经营商，并与全国一个高速服务区达成合作。

煌上煌的进击则更为凶猛。其2018年新增门店数量403家，而2019年则增加至698家。虽然绝味的新增门店数量仍更胜一筹，去年其新增门店数为1039家，不过煌上煌奋起直追，其预计2020年将新开1200家门店。

绝味的门店优势还能保持多久？九德定位咨询公司创始人徐雄俊向时代财经指出，尽管周黑鸭和煌上煌在加速追赶，绝味更有资本和品牌优势。绝味已经占据了很好的门店布局和位置，同时也在继续扩张和开店，“加之疫情影响，线下零售哀鸿遍野，消费力的恢复还需要一定时间，至少在今年上半年，周黑鸭和煌上煌开店会遇到很大的阻力。” 

绝味也有隐忧

不过这并不意味着，绝味从此高枕无忧。在营收和净利润都取得亮眼成绩的同时，绝味的毛利率已经连续两年垫底。

周黑鸭凭借着自营的优势，毛利率一向遥遥领先，2017年-2019年，周黑鸭的毛利率分别为60.90%、57.50%、56.50%。

而煌上煌和绝味的毛利率则较为接近。不过，依靠生产技术改造，强化供应链管理及主要原材料战略储备管理，煌上煌实现反超，2017年-2019年，煌上煌的毛利率为34.88%、34.25%、37.53%。同期绝味的毛利率则为35.55%、34.18%、33.93%。

绝味在财报中指出，公司产品原材料占其主营业务成本80%以上，其中鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭肠、鸭翅等约占原材料采购总额的50%左右，上述主要原材料的价格波动将影响公司的毛利率和盈利能力。

比起营业收入18.19%的涨幅，绝味的营业成本增速更快，同比增长18.64%至33.42亿元，其中销售费用同比增长17.55%至4.22亿元，主要是运输费、租赁费、人力成本增加。

另一方面，在卤制品领域，实力强悍的跨界选手开始发起围攻。

休闲零食品牌三只松鼠、良品铺子、百草味等纷纷推出卤制品零食，包括鸭脖、鸭爪等零食。在电商平台淘宝上，三只松鼠的鸭脖月销量达到6万，良品铺子为4万，百草味为8.5万，而绝味的销量则不到2000。

食品产业分析师朱丹蓬向时代财经指出，三只松鼠等推出的卤制品，是作为一个补充型产品，主要目的是完善产品矩阵，这与卤制品三巨头的定位不太一样，目前很难对三巨头造成冲击。

“问题关键是，绝味在数字化智能等新零售布局方面远远落后于三只松鼠们，未来在门店的拓展外，其要加强对整个体系的布局，升级新零售。谁掌握了新零售，‘后三国时代’谁就更能突围。”朱丹蓬补充道。

与老对手相比，绝味似乎不太重视电商平台的发展。2019年，周黑鸭和煌上煌来自线上的收入分别为3.57亿和7981.58万元，而绝味仅为729.37万元，同比下滑35.87%。

针对开店计划和线上收入下滑，时代财经22日致电并发送邮件至绝味董秘办，截至发稿，未收到回复。