牛虻: Facebook 和 Twitter 的估值令人费解

您将要阅读有关技术股票的信息, 但不要期望看到 “B” 字 (“气泡 “) 的提及。
一些精明的分析家最近敦促对一些美国技术巨星 的股市价值保持冷静。其要点是, 他们的高股价并没有显示出令人担忧的、二十世纪九十年代下旬的估值过高的情况, 但在很大程度上反映了这些公司迅速攀升的盈利和现金流。
但是, 仅仅因为大型科技股票没有 “B” 字, 这并不意味着个人公司估值不会发生奇怪的事情。我想指出两个古怪, Facebook 公司和 Twitter 公司。
简短的版本: 投资者在 Facebook 未来的利润中所占的份额比他们在谷歌母版公司的一小部分中付出的要多。现在不是了至于 Twitter, 它的股票价格往往被贴现到更成功的竞争对手 Facebook。现在不是了
直到最近, 股票买家愿意为 Facebook 的每一美元的收入支付更多的钱, 而不是谷歌的。有很好的理由。Facebook 的增长速度比字母表快两倍, 利润率也更大。人们愿意支付溢价, 认为 Facebook 有更多的机会增加收入和收入。
去年晚些时候, 这一估值缺口开始萎缩, 并在 facebook 3月剑桥诺安危机中短暂翻转–到了第一次, 字母表的股价一直比 Facebook 相对于公司的价格贵得多。利润。不同的收入衡量标准也显示了缩小估值差距。

 
facebook 的衰退估值部分归因于对剑桥诺安所收集的 Facebook 数据的争议的担忧–该公司将会被监管机构所截断, 或者它的利润将会受到成本的影响, 以压制滥用其社会网络。
当然, 一个人的压缩估值是另一个人的买入机会, 而缩小的差距并不是精明的技术投资者的秘密。根据彭博公司的数据, Facebook 上的分析师们建议, 今天购买这些股票, 相对于年初。Facebook 对字母表的估值平价实际上可能是暂时的。但是, 如果该公司的盈利能力或增长减少, 其萎缩的市场评估可能会被证明是正确的未来。这可能是 Facebook 的新常态。
这让我想起了另一个技术股票怪人。Twitter 一直相对于它 (直到最近不存在的) 收益而言是昂贵的, 但最近的股票复苏使其估值令人费解。
根据彭博数据的计算, 在普遍接受的会计原则下, Twitter 的企业价值–或其股票减去现金加上债务的市值–是截至3月31日止的12月内的净收入的2074倍。请允许我提供一个复杂的分析: 这是疯狂的。同样的, 常年被疯狂珍视的亚马逊的交易量是其尾随净收入的221倍。
是的, Twitter 并不倾向于在传统的度量标准上受到重视。基于收入不包括利息、税收、折旧和摊销–但包括员工的股票补偿成本–Twitter 的企业价值是这项措施的55倍。那还是疯了(彭博为 Twitter 制作了一个叫做 TicToc 的视频新闻网络。
自 Twitter 在近五年前上市以来, 其相对于收益的股价通常低于 Facebook。折扣是必要的。Twitter 的用户少得多, 广告商不喜欢它, 没有利润, 收入也大大减少了。现在角色已经逆转了。尽管 Twitter 在过去12月的市盈率为55倍, 但 Facebook 投资者却付出了21倍的代价。(该图片类似于预测的毛利率;我不使用这些数字, 因为一些分析师从估计中剔除了 Twitter 股票补偿, 而他们不适合 Facebook。)
Twitter 的超额估值有时会在关于公司复苏的叙述中丢失。Twitter 不再是一个彻头彻尾的混乱。它正在对用户和广告商的产品进行真正的智能更改, 并大幅削减开支, 包括臭名昭著高的股票补偿。
但快速攀升的股票意味着 Twitter 的市场价值已经反映出, 该公司的预期正变得更加有利可图, 并从收入萎缩的日子中反弹。即使 Twitter 到了那里, 它的估值, 因此它的股价, 还能继续上涨多少呢？
短期股市的怪癖有一种方式来整理自己。对于 Facebook 来说, 回归正常估值可能会受到欢迎。对于 Twitter 来说, 不是那么多。