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营销与经营深度一体,巨量引擎助力品牌撬动全渠道增长
发布时间:2024/01/30
过去十年,中国企业在数字营销上的投入快速增长。根据eMarketer的数据,2023年国内数字广告的投入将达到1361亿美元,增长14.8%。数字营销已经成为品牌方最大的经营成本之一。面对如此巨大的投入,品牌方的管理层...
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路特斯TYPE 136于广州车展正式上市 首批铂金限量版开启发售
发布时间:2023/11/18
【中国广州,2023年11月18日】承袭赛道基因,铸就破风典范。近日,路特斯携旗下全球首台灵活动力公路自行车TYPE 136于广州车展荣耀上市,并正式开启限量发售。首批车主将升级铂金限量版,全球仅发售136台。路特斯...
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助力蔗糖产业长足发展!招商期货参与的孟连县白糖“保险+期货”试点项目启动
发布时间:2022/11/23
11月4日,招商期货有限公司(以下称“招商期货”)参与的郑商所2022年孟连县白糖“保险+期货”试点项目在孟连县举行启动仪式,本次项目由招商期货与光大期货、中信建投期货、中国人寿财产保险股份有限公司云南省分公...
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门窗行业复刻定制家居高光时刻,森鹰窗业上市成起点?
发布时间:2022/09/25
据悉,9月26日,森鹰窗业股份有限公司(以下简称森鹰窗业)将举办上市敲钟仪式,正式登陆深交所。 森鹰窗业是目前沪深两市第一家细分行业为“C2032木门窗制造”的上市公司。 这让笔者不禁想起2011年定制家居行业首...
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第三批专项债六月底发完 项目完成审核
发布时间:2020/04/06
财政部副部长许宏才4月3日在新闻发布会上表示,今年以来,根据全国人大常委会授权,财政部提前下达了2020年部分新增专项债券额度12900亿元。截至2020年3月31日,全国各地发行新增专项债券1.08万亿元,占84%,发行...
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国美零售转型加速 携拼多多“迎战”零售业大考
发布时间:2020/04/06
随着国内疫情初步得到控制,零售消费市场也在逐渐恢复运转。日前,国务院联防联控机制举办新闻发布会。商务部消费促进司负责人王斌在会上指出,将千方百计促进消费回补和潜力释放,壮大新型消费和升级消费,扩大...
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美新冠疫情蔓延,建霖家居等IPO企业受累
发布时间:2020/04/06
编者按: 随着疫情蔓延,全球新冠肺炎确诊病例已突破百万,累计死亡超5万例,其中,美国确诊超过23万例,欧洲确诊超过50万例。作为全球经济重要力量的欧美地区,其疫情将对IPO企业产生什么影响? “有一天美国将成...
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信托代销哪家强?招行去年赚64亿
发布时间:2020/04/04
证券时报记者 杨卓卿 随着银行年报密集披露,一些行业巨头代销信托产品的情况也浮出水面。 证券时报记者注意到,“零售之王”招商银行2019年代销的信托产品规模超过3000亿元,借此实现64.32亿元的手续费及佣金收入...
华安证券:德业股份成低压逆变器新星,光伏+储能未来可期
发布时间:2021/06/28 财经 浏览次数:389
近日,华安证券研究所出台全新报告,对2000年成立的德业股份进行评级。
三大业务齐头并进,历史业绩表现优异
经过20余年的发展,德业股份已经形成了热交换器、环境电器和电路控制三大核心业务。
2020年,德业股份实现营业收入30.24亿元,同比增长17.7%;归母净利润3.82亿元,同比增长47.3%。
2021年一季度,德业股份实现营业收入8.65亿元,同比增长66.2%;归母净利润1.00亿元,同比增长119.9%,营收和利润均大幅增长。
从历史经营情况来看,德业股份一直保持营收和利润的高速增长。2016-2020年,德业股份营业收入CAGR 34.3%,归母净利润CAGR 43.4%。
电路控制:逆变器业务是主要增长点
德业股份目前增速最快的业务为电路控制,主要产品为组串式逆变器、微型逆变器和储能逆变器。2020年上半年,德业股份逆变器业务营收达到1.15亿元,预计2020年营收超3亿元。2017-2020年逆变器业务每年复合增速预计达到200%,正处于高速成长期。
受益于光伏行业的增长,全球逆变器2016-2020年CAGR约为16%。未来随着光伏行业的发展、储能渗透率的提升,预计逆变器的需求量将快速增长。
预计在2020-2030年,光伏逆变器需求量CAGR 29%,储能逆变器需求量CAGR 67%,逆变器合计需求量CAGR 35%。
除了逆变器行业自身高增长外,国内企业近几年陆续出海,优势不断显现。过去几年,国内逆变器出口金额高于行业增速。全球逆变器行业的国产化率正在不断提升。
热交换器:大客户市占率提升
热交换器是空调中调节温度的关键部件,空调作为热交换器的下游,集中度较高。德业股份的热交换器产品主要客户为美的,来源于美的的销售收入占总收入的70%左右。
2021年1-4月,国内空调总销量为5399万台,同比增长27%。
2015-2020年,空调销量年均增速在6%左右。其中美的空调销量增速快于行业,2020年美的销量同比增长15.2%。
2021年1-4月美的销量同比增长25.4%,美的空调的市占率从2015年的25%,提升至目前34%左右。
空调行业增速较为稳定,德业股份的热交换器业务在过去几年持续增长,2020年实现热交换器业务营收20.71亿元,同比增长15%。2016-2020年,德业股份的热交换器业务CAGR 30%。
环境电器:除湿机普及率有望提升
环境电器系列的主要产品是除湿机和热风机,德业股份的产品主要用于家用市场,通过线上和线下渠道进行售卖。
2020年,德业股份环境电器营收为5.45亿元,同比略有下降。主要原因是高价家用除湿机的销量下降,同时疫情影响工业除湿机的销售,2016-2020年环境电器业务营收CAGR 25%。
目前,除湿机在欧美等国家的普及率较高,但国内家用普及率较低。随着生活水平的提高,在消费升级的趋势下,家用除湿机产品逐渐受到国内消费者的欢迎,市场规模逐渐扩大。
结语
华安证券认为,德业股份尽管有诸多优点,但一些可能存在的风险问题,也必须予以考虑。
一、由于短期组件价格上涨过快,下游电站收益率逐渐下降,可能影响海外装机需求,导致公司订单不及预期。
二、由于IGBT、芯片等原材料价格上涨和紧缺,公司毛利率存在不及预期的风险。
三、公司热交换器业务绑定大客户,如果客户出现经营风险,公司可能受到影响。
四、新冠疫情尽管已经得到控制,但未来发展不可预测。如果疫情恶化,可能影响公司经营情况。
五、公司部分业务出口海外,如果全球贸易保护主义不断升级,可能出口业务受到抑制。